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电力、煤气和水等公用事业行业:国电电力停牌,拉开煤、电央企重组大幕

发布时间:2017-06-05    研究机构:中信建投证券

事件:

国电电力、中国神华双双公告重大事项停牌。

今日,国电电力、中国神华双双公告,称接到公司控股股东通知,获悉其拟筹划涉及本公司的重大事项,自6月5日起停牌。我们认为该重大事项极有可能是此前传闻的煤、电央企重组,但与之前传闻神华、大唐、中广核三家合并内容有所不同。

简评。

国电集团为全球最大风电企业,拥有7家上市公司。

国电集团为我国“五大电力集团”之一,控股装机容量1.43亿千瓦,其中火电9932万千瓦,占总装机69.5%,风电2583万千瓦,占总装机18.1%,为全球最大风电企业。旗下拥有国电电力、长源电力、*ST 平能、英力特(000635)、龙源技术5家A 股上市公司以及龙源电力、国电科环2家H 股上市公司。其中,国电电力、龙源电力、长源电力为国电集团主要电力资产上市平台,除长源电力外,国电电力、龙源电力都发布了“涉及”本公司的重大事项公告,其余从事煤炭的*ST 平能、化工的英力特、环保的龙源技术、国电科环以及湖北地区电力资产平台长源电力均发布“不涉及”本公司的重大事项公告,表明此次煤、电央企重组,主要是整合国电集团主要电力类资产。

国电集团整体装机容量上市比例达到51.8%。

三个主要的电力上市平台中,国电电力拥有5088万千瓦装机,占集团总装机的35.6%,其中火电装机3375万千瓦,占集团火电34%,水电1230万千瓦,占集团72.6%,风电462.52万千瓦,占集团17.9%,是集团最主要的水、火电上市平台。龙源电力是集团最主要的风电上市平台,拥有1949万千瓦装机,占集团总装机13.6%,其中风电装机1737万千瓦,占集团风电67.2%。长源电力是集团在湖北地区资产的主要上市平台,可控装机365万千瓦,占总装机集团2.6%。整体装机容量上市比例达到51.8%。

重组后企业将拥有2.2亿千瓦装机,成为国内最大电企此次重组的另一方神华集团旗下也拥有不少电力资产,其旗下国华电力还是仅次于“五大电力集团”的“四小电力豪门”之一。

目前神华集团也拥有将近8000万千瓦电力装机。如果与国电电力整合,将形成总规模超过2.2亿千瓦的电力企业,约占我国总体电力装机的13.3%,超过华能成为我国最大的电力企业。

看好火电板块交易性机会。

早在今年初,国资委就提出将通过深度整合重组,采取纵向整合、横向整合,加快推进钢铁、煤炭、电力合并。其中煤炭和电力企业的纵向整合,在目前煤价高企且大幅波动的背景下尤为重要,一方面整合后的企业可以通过提高煤炭自给率,熨平煤价波动带来的煤炭、电力盈利大幅波动的风险,另一方面,通过减少流通环节降低电力成本,可以更有效的降低工业企业用电负担。

虽然此次其他电力集团并未有明确消息,但煤炭、电力央企整合将是大势所趋,其他电力集团未来仍有望与煤炭企业联合。近一段时间煤炭价格快速回落,加上此前国务院常务会议确定取消工业企业结构调整专项资金变相上调电价,火电企业盈利二季度有望出现环比改善,行业存在交易性机会,建议关注华能国际、华电国际、上海电力。

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