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英力特10年报点评:行业持续复苏,公司业绩稳定增长

发布时间:2011-03-10    研究机构:华泰证券

公司今日公布2010年年度报告,报告期内实现营业总收入24.68亿元,同比增长31.8%,实现归属于母公司的净利润1.28亿元,同比增长168%。每股收益0.72元,静态市盈率27.8倍。

公司业绩实现大幅增长的主要原因在于聚氯乙烯行业的复苏,2010年公司PVC产品毛利率为18.7%,同比上涨12.6个百分点。烧碱产品盈利能力大幅下滑,与烧碱产品价格2010年长期低迷有密切关系,我们认为烧碱产品在2011年有望扭亏为盈,这也是公司2011年将再次实现增长的主要原因。从目前PVC价格走势来看,前几个月走势均高于去年均价,PVC产品有望在2010年基础上实现小幅度增长。

其它化工品盈利能力涨跌不一,总体而言能够基本保持平稳,预计2011年不会出现大起大落的局面。

基于以上分析,我们认为公司2011年将实现营业收入的小幅度增长,综合盈利能力基本持平,但由于公司目前产能规模相对较小,因此毛利润的小幅增长将带来净利润的较大幅度增长,公司业绩相对敏感度较高。

预计2011年、2012年、2013年将实现每股收益0.90元,1.26元和1.55元,对应市盈率水平为21.3倍、15.1倍和12.4倍。相对化工行业平均估值水平偏低,给予“推荐”评级。

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