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英力特:中报亮丽,下半年更好强烈推荐

发布时间:2011-07-13    研究机构:东兴证券

公司发布半年度业绩快报,2011年上半年实现营业收入14.46亿元,同比增长42.11%;净利润1.04亿元,对应EPS为0.585元,同比增长358.94%,大幅超越此前一季报披露的预增,也远远高于市场普遍预期的0.5元,但是符合我们东兴证券此前报告的预计。

近年PVC产能扩张逐渐放缓,但是需求在新开工商品房和保障房的支撑下持续强劲。另外由于国家对电石行业的产能淘汰和限产政策日趋严厉,电石成本也逐渐推高PVC价格。现在已经进入夏季用电高峰,电力紧张的局面势必进一步限制电石生产,进而推高电石和PVC价格。

结论:预计公司11-12年每股收益分别为1.25和1.93元,未来增发全面摊薄后分别为0.74和1.14元。当前股价对应PE摊薄前分别为16和11倍,摊薄后分别为28倍和18倍。由于公司正在进行的增发计划未来会大幅降低财务费用,加上增发后集团公司有关联交易的糊树脂资产有可能注入,未来还有向上游继续扩张的预期,我们认为摊薄前给予2011年20倍估值,摊薄后给予2012年22倍估值较为合理,目标价25元,维持“强烈推荐”。

风险提示:宏观经济再次探底或保障性住房进展严重低于预期

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