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英力特:前三季度高增300%,全年丰收无悬念

发布时间:2011-10-24    研究机构:天相投资

2011年三季度,公司实现营业收入22.03亿元,同比增长37%;营业利润1.49亿元,同比增长199%;归属母公司所有者净利润1.28亿元,同比增长301%;实现基本每股收益0.725元。

公司产品涉及烧碱、PVC树脂、石灰氮、双氰胺、电石等产品,另公司自备发电,年发电能力达到24亿千瓦时,电力销售,连同烧碱PVC是公司主要的盈利项目。

烧碱等产品价格同比大幅上涨是业绩增长的主要原因。报告期内,公司主要产品烧碱和双氰胺销售价格大幅上涨。其中,烧碱需求旺盛,毛利率大幅提升,另外,报告期内国际、国内双氰胺市场需求增加,销售价格上涨。

PVC 行情低迷拖累业绩表现。上半年PVC 市场就开始呈现出来疲软态势,进入三季度以来,特别是从进入8月份至今,乙炔法PVC 价格下跌速度加快,价格从8月初的7800元/吨下跌至9月末的7100元/吨,目前价格仍在继续下跌,而且已经跌破了2010年的最低价位6850元/吨,从目前的情况来看,PVC 下游加工企业没有复苏表现,即使年末复苏,很长一段时间内也将处于去库存阶段,短期难以摆脱低迷态势。

公司非公开发行材料目前正在等待证监会发审会的核准,固原盐化工循环经济示范区项目和10万吨VCM的前期工作正有序开展。8月29日公司公告,实际控制人国电集团由原通过国电电力股份间接持有英力特(000635)集团公司51%的股权,增加直接持有股权48.89%,加大了对英力特集团的控制力度;而且,集团公司特种树脂子公司一直和英力特存在VCM的关联交易,此次控制人控股比例的增加增强了对集团树脂相关资产注入的预期,另外集团公司斥资600亿元分三期在宁夏宁东工业园建设热电、电石、醋酸乙烯、聚乙烯醇、醋酸等煤化项目也增加了投资者对于英力特未来的想象。

盈利预测与投资评级:预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.93元、1.13元、1.48元,按昨日收盘价格测算,对应动态市盈率分别为17倍、14倍、10倍。维持“增持”的投资评级。

风险提示:烧碱价格或有下行风险;PVC延续低迷态势继续。

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