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英力特:电价上调将推高PVC行业生产成本,利好自供电企业

发布时间:2011-12-02    研究机构:东兴证券

结论:

由于PVC受宏观经济影响价格走势不达我们预期,我们对公司业绩预测进行了下调。目前集团公司的4万吨糊树脂与上市公司存在关联交易,PVC糊树脂目前盈利情况良好,我们预计公司本次增发完成后糊树脂资产有较强的注入预期。如不考虑糊树脂注入,预计11-12年EPS分别为0.75和0.85元,未来增发全面摊薄后分别为0.47和0.50元。若考虑糊树脂注入,预计11-12年EPS分别为0.75和1.20元,摊薄后分别为0.47和0.71元。由于公司正在进行的增发计划未来会大幅降低财务费用,加上增发后集团公司有关联交易的糊树脂资产有可能注入,未来还有向上游继续扩张的预期,我们认为摊薄前给予2011年20倍估值较为合理,目标价15元。公司今年业绩不达预期,暂时调低公司评级至“推荐”,但公司中期资产结构优化和长期作为国电集团化工业务上市平台的看点依旧,而且PVC价格已无进一步下跌的空间,建议积极跟踪公司增发进度。

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