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G英力特中报点评:利润增长还看下半年

发布时间:2006-08-09    研究机构:国金证券

公司公告中报业绩:每股收益0.147元,同比增长11%,净资产收益率8.66%。

  主营收入477.403百万元,同比增长141%,净利润20.183百万,同比增长11%,扣除非经常性损益后净利润15.204百万,同比下降14%。

  其中,非经常性损益近5百万元主要来自于公司为控股子公司上海民族大众信息产业公司(已破产)担保金额的减值计提冲回。

  公司三项费用占主营收入比例明显下降,从去年同期的14.5%下降到今年的10.8%。主要是因为公司加强了管理费用的控制,在主营收入、营销费用与财务费用同比分别增加了141%、100%、128%的同时,管理费用仅增加10.6%。

  ..增量不增价,这是导致上半年主营利润增长较慢的主要原因。

  ..上半年销售PVC6.5万吨,其中二季度销售3.7万吨PVC左右,烧碱的电解槽、PVC工艺管道检修等影响了烧碱与PVC生产设备的开工率,是二季度PVC产能没有完全释放的主要原因。PVC上半年出厂均价5980元/吨,大幅低于去年同期的6500元/吨。

  ..下半年公司销售预计会有所好转,PVC量价齐升是利润贡献的主要因素。

  ..二、三季度是PVC传统旺季,我们预计下半年公司PVC销量将在7~8万吨,价格将升至6300元/吨左右,全年仍维持14万吨销量的判断。

  ..目前公司电力85%自给,15%外购。公司15万千瓦电力机组8月底将投产,年底另外一台15万千瓦的机组投产,由于电力占氯碱成本的65%,因此有望降低PVC生产成本。

  公司年14万吨的火车运力在一季度内已解决,吨PVC到内地(广东)运输费用可节约100元,营业费用同比可降低15%左右。

  ..我们始终认为氯碱企业未来竞争主要体现在“低成本+优质服务”。目前PVC行业由于产能过剩,市场正面临激烈的竞争格局,成本与服务将是决定企业的发展和生存的关键,而公司的竞争优势是资源保证,成本可控。拥有5000万吨石灰石矿、5000万吨煤矿,PVC不含税成本不足4000元/吨,比市场(电石法)平均低15%以上,成本竞争优势明显;..我们预计公司2006~2008年主营收入分别为1,121、1,477、1,755百万元,净利润49、66、72百万元,EPS分别为0.355、0.483和0.526元。

  维持持有的投资评级。

申请时请注明股票名称