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招商-G英力特调研简报--主营业务面临竞争

发布时间:2006-05-15    研究机构:招商证券

1.定向增发面临困难公司目前拟定向增资扩股3300万股。其中大股东不超过1000万股,价格大约5元每股,锁定期为12个月。

  预计06年10月份前完成增发困难不小;2.PVC产品具有一定成本优势公司主营业务以氰胺类以及PVC产品为主,具有完整产业链。其中赢利能力较强的为PVC业务,本次募集资金主要用于PVC的产能扩展以及电厂建设;由于生产PVC以及氰胺类产品原料电石生产主要成本为电力,约占总成本68-70%,公司由于拥有自己的热电厂(发电成本0.21元/KWH),用电成本较低,具有一定成本优势。

  3.PVC行业面临激烈竞争预计今后两年国内PVC需求将维持7-10%增长率。生产PVC的生产方法主要有电石法以及乙烯法,由于石油成本高,乙烯法竞争能力日渐减弱,05年仅占总需求量1000万吨的20-30%。G英力特(000635)公司采用电石法提炼PVC,成本相对较低,具有一定竞争优势。但由于各电石法厂家都有不同幅度产能扩展计划,自04年以来,毛利率持续下滑,公司未来面临的竞争压力不容忽视。

  4.石嘴山多晶体硅项目暂无进展宁夏石嘴山市太阳能级多晶硅生产计划目前无实质性进展,我们预计短期内不会有太大变化;另外,宁夏政府以及有机会参与该项目的本地上市公司目前缺乏足够资金。发展该产业引进其他投资者势在必行。

  5.公司有介入新行业基础公司东临黄河,西临石嘴山市境内贺兰山,自然资源丰富。尤其是贺兰山,拥有大量超过90%纯度的硅石矿。

  G英力特公司生产液氯(目前售价仅1000员/吨),拥有自己的发电厂,具有生产太阳能级硅晶体的良好基础与优势,但公司短期内没有介入新行业的计划。

  鉴于目前公司经营状况、发展计划以及行业竞争状况,我们给予中性的投资评级……

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