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英力特(000635)中报点评

发布时间:2008-09-01    研究机构:广发证券

公司业绩继续快速增长

西部聚氯乙烯公司14.5万吨PVC和11万吨烧碱项目的投产使公司2007年净利润增长超过了100%,2008年公司新项目10万吨PVC和9万吨烧碱项目的投产再次为公司业绩增长带来了动力。目前,公司配股已通过证监会审核,收购大股东持有的西部聚氯乙烯公司40.76%的股权,将为公司带来5.91万吨PVC和4.48万吨烧碱的权益产能,这是公司2009年业绩增长的主要来源。

PVC 均价有所提高

上半年,受原油价格上涨和电石价格爆涨推动,PVC价格涨幅比较大。公司PVC销售价格上涨了20.17%,但由于电石成本提高和电石外购比例的提高,公司PVC产品毛利率提高不明显。2008年上半年,公司PVC毛利率30.29%,同比仅提高了2.48个百分点。

业绩预测与评级

预计2008年、2009年、2010年公司每股收益分别为0.91元、1.46元和1.72元。按目前股价计算,公司2008年动态市盈率为16.48倍,高于目前PVC 行业公司动态市盈率水平,但考虑到2009年市盈率比较低,继续给予买入评级。

风险提示

PVC 主要用于建材方面,国内房地产市场低迷将如何影响PVC 需求和价格值得我们密切关注。

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