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英力特:资产注入与整合强化煤化工一体化优势地位

发布时间:2008-09-11    研究机构:国金证券

我们预计08年PVC 整体价格维持高位震荡。几个主要的推动电石PVC价格高位的因素:一是尽管原油走跌,但乙烯法PVC 成本仍然很高,二是国内受环保政策及差别电价影响,电石生产成本不断提升,三是电石原料兰炭、石灰石也因污染被列为环保治理重点对象,成本推动行业电石成本高企。加之内蒙等产电石大省实行配额生产制,预计未来两年电石成本支撑PVC 价格高位。而具有成本优势的企业将受益。

产能释放预计不会造成严重的产能过剩,关键还是看有效产能。国内产能1500万吨,2007年国内消费PVC1043万吨,国内产量970万吨。

过去几年行业需求增速12.5%,略高于GDP 增速。沿海及中部省份电价高,环保要求高,土地成本高,发展PVC 并不适宜,电石法PVC 产能正逐渐关闭,如08年已经关停了28家企业,共计250万吨PVC 产能,限产及减产的产能有240万吨。据统计,2008-2009两年投产的PVC 产能估计在300-400万吨以上,而期间国内消费增量为250万吨左右,产能表观过剩。不过,由于环保、提电价等措施的更为严格,我们估计2008年PVC 非一体化企业要么停工要么开工率降低,并不会激发严重的产能过剩危机。

鉴于公司成本优势,以及配股资产注入与明年可能的整体上市增厚业绩的预期,维持公司“买入”评级。

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