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G英力特:“成本优势+新项目”将带来未来业绩大幅度增长

发布时间:2006-07-06    研究机构:平安证券

PVC是我国使用量最大的合成树脂,在“十一五”期间我国GDP年均增长率为7.5%~8%的前提下,PVC年均需求增长率将保持在13%~15%左右,需求增长依然十分旺盛。

  产能大量投放使PVC行业的竞争已到了拼成本状态。只有那些因具有上下游一体化优势而可以大幅度降低成本的企业方能在接下来的激烈竞争中存活下来,大量成本高企的企业将被淘汰。

  乙炔法是我国PVC行业的发展方向,在承认乙炔法的价格应当比乙烯法每吨低300元的情况下,当油价在每桶35美元以上时,乙烯法在成本上也不具备和乙炔法的竞争力。

  英力特(000635)是具有上下游一体化优势的乙炔法PVC生产企业,未来3年将因成本优势和新项目而获得业绩大幅度增长,我们估计公司06~08年的每股收益将分别达到0.31元、0.53元和1.01元左右。

  我们选取的基础化工行业优秀公司06、07年动态平均市盈率分别为19.77倍和15.01倍,与此进行对比,英力特06年的市盈率基本正常而07年的动态市盈率偏低。考虑到公司06~08年业绩的大幅度增长、我们的业绩预测中没有考虑煤矿带来的贡献和公司参与海绵钛项目后的业绩贡献以及投资者对其认识的改变,我们认为应给予公司07年15倍的动态市盈率是非常谨慎的,与此对应的公司股价为7.95元,距目前股价尚有34%的上涨空间。

  给予公司“强烈推荐”的投资评级。

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