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英力特:一体化程度高的氯碱生产商

发布时间:2009-07-29    研究机构:渤海证券

公司是一体化程度高氯碱生产商

从产业链(石灰石+焦炭+电力-电石-PVC;电石-石灰氮-双氰胺)的角度讲,公司一体化程度相当高,公司在同行业公司中具有较强的竞争优势;

业绩随经济复苏弹性强

受销售品市场供需所带来的价格变化影响,生产成本相对固定,特别是具有竞争力的电力成本,公司拥有400MW装机容量,发电成本0.19-0.20元/千瓦时(不含税价),每年发电约28亿度,可供给公司90%以上的电力使用,这是公司与同类公司相比具有竞争力的地方。同时,销售品的价格弹性决定了公司业绩也具有较强的弹性。我们在假定其他条件不变的情况下,将2010年PVC价格每吨上调1000元(不含税),公司的EPS变动为0.50元,将PVC产量每上调1万吨,公司的EPS变动为0.02元,所以在未来公司PVC产能依然会扩大、PVC价格上涨的情况下,公司的业绩将会变得富有弹性。

收购子公司资产提升业绩

我们在假设公司配股募集资金收购西部公司资产之后,预计公司2009-2010年EPS分别为0.55元/股和1.14元/股,公司的增长更加明确。

投资建议

由于短期公司股价已大幅上涨了63%,所以存在短期回调的可能性,但我们认为未来PVC等行业持续回暖,从而提升公司业绩,给予公司买入评级,目标价26元。

申请时请注明股票名称