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英力特:毛利率提高,3季度业绩环比提升

发布时间:2009-10-23    研究机构:华泰联合证券

2009 年第3 季度公司实现收入4.27 亿元,同比下降23.1%,净利润1590万,同比下降44.95%。摊薄后,3 季度每股盈利0.09 元,显著高于2 季度的0.05 元,复苏态势明确。

3 季度业绩大幅提升的主要原因是PVC 价格的快速上涨和配股完成后少数股东权益的快速下降。3 季度PVC 价格快速上涨,最高达到6900 元/吨,公司PVC 业务的盈利水平大幅提高。3 季度主营业务毛利率从2 季度的15.8%迅速提高至3 季度的21.9%。收入变动不大的情况下,3 季度实现主营业务利润9300 万,环比增加29.46%。配股完成后,公司对盈利稳定的热电项目实现100%控股,少数股东权益占比也迅速下降。

受美元走软的影响近期油价持续反弹,已经突破80 美元/桶。4 季度美元低位运行概率较大,同时取暖用油需求支撑原油价格。油价上涨,必将推动国内PVC 价格上涨,电石法PVC 明显受益。房地产新开工面积大幅回升,未来几个月将会继续保持快速增长势头,带动明年PVC 需求增长。我们认为,明年PVC 市场有望呈现价量齐升的局面。

基于目前 PVC价格,小幅下调09 年PVC 均价的预测,维持2010 年和2011年的预测不变。相应下调英力特(000635)09 年盈利预测,从0.54 元下调至0.46 元,维持公司2010 年1.08 元和2011 年1.12 元的每股盈利预测。当前股价对应2010 年15 倍PE,考虑到公司业绩对PVC 价格的敏感性,维持对公司的增持评级。

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