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英力特:氯碱价格持续上涨,煤电结合空间广阔

发布时间:2010-01-20    研究机构:东方证券

英力特(000635)是国电集团属下唯一的化工类上市公司。目前国电集团业务板块划分清晰,长期发展战略明确,其下属业务主要包括电力业务、煤炭业务新能源业务、环保业务和化工业务等五大板块,除环保业务的核心企业国电科环尚未上市,其余四块业务分别对应了国电电力、平庄能源、龙源电力(香港上市)和英力特等几大上市公司,国电集团未来欲以各个业务板块的核心公司为依托打造五块业务的领军企业。国电宁东化工园区一期投资90 多亿,项目税前利润测算9 亿左右,地处国电集团化工业务集中地银川的英力特有望在化工资产整合中受益,发展空间广阔。

氯碱行业复苏中,产品价格仍处上升通道。我们认为,前期国内电价的超预期上调和原油价格维持高位是目前PVC 现货价格淡季维持较高位置的主要原因,需求的拉动作用和期货价格的大幅上涨依旧会在今年二季度以后逐步体现;在边际成本大幅上调的情况下,我们维持氯碱行业看好的评级,持续推荐一体化的西部企业,其竞争优势将更为明显,在产能普遍大幅过剩的基础化工行业竞争中获得充足的安全边际。

英力特是目前国内一体化程度最高同时也是最具成本优势的西部氯碱企业。公司拥有PVC 产能27.5 万吨,烧碱21 万吨,电石40 万吨,电力27亿度。电石和电力供给完全自给。预计公司09、10 年的业绩分别为0.39元/股和1.22 元/股。

大型发电集团股东背景与宁夏煤炭资源的有机结合将打开英力特煤化工产业的发展空间,维持公司买入评级

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