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G英力特:产能扩张和成本优势推动业绩增长

发布时间:2006-03-06    研究机构:南京证券

2005年6月G英力特(000635)控股的西部公司年产12万吨PVC项目投产,目前公司PVC年产能达到15万吨,PVC成为公司最主要经营产品;

2005年受PVC产品价格降幅较大等不利因素影响,公司主营产品销售毛利率出现下滑。虽然西部公司12万吨PVC项目投产,推动公司主营业务收入同比增长44.73%,但净利润却同比下降12.31%;

G英力特地处西部,资源丰富且价格低廉。随着去年3月份西部公司动工建设2*150MW热电机组项目于今年陆续投运,将大幅降低西部公司PVC的生产成本。此外,西部公司计划自筹资金于今年3月份动工10万吨PVC项目开工,2007年上半年投产,届时将达到25万吨PVC生产规模;

受西部公司PVC产能扩张推动,预计2006、2007年G英力特主营业务收入同比增长68%、49.8%,EPS分别为0.36元、0.43元,同比增长20%、20%。06、07年动态市盈率分别为12.72倍、10.65倍。基于公司成本优势及大股东支持,未来两年公司盈利增长的确定性较强,但国内PVC产能的扩张,产品价格仍有走低压力,此外,与A股市场中同行业优质公司相比公司目前的估值并不具备明显优势,因此,给予“持有”的投资评级;

重要提示:西部公司的产能扩张,需要大量资金支持,因此,公司再融资的需求较为迫切。

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